China y su gran superávit Comercial con una
gran Reserva Monetaria en USD
(Reuters)
Los superávits
comerciales sin precedentes y las entradas en el mercado de bonos USD están
dando a China una reserva de dólares nunca antes vista, desde los días en que
se culpó al “exceso de ahorro asiático” que obligo a mantener los tipos de
interés estadounidenses excesivamente bajos y obligo a alimentar la crisis de
las hipotecas de alto riesgo al encausar recursos a este sector.
Pero a diferencia
de entonces, Ahora
cuando China acumula agresivamente sus tenencias de dólares en bonos del Tesoro
estadounidense, el
gigantesco montón de reservas de divisas de China se mantienen en general estable.
Eso significa que los dólares se están canalizando hacia otra parte, pero
exactamente hacia dónde? Esto está resultando misterioso.
Si bien parte de esa avalancha de billetes verdes
está terminando como depósitos en los bancos chinos, por otra parte
los grandes “errores y omisiones” en la balanza de pagos de la nación enturbian
el panorama. Lo
que está claro es que los dólares ofrecen a China un importante colchón contra
cualquier choque futuro en la economía mundial, incluso cuando
empresas individuales como Evergrande luchan por pagar sus deudas.
“Es muy difícil
tener una visión clara de cómo se recicla el superávit por cuenta corriente de
China”, dijo Alvin Tan, jefe de estrategia cambiaria en Asia de RBC Capital Markets
en Hong Kong.”
No obstante, los
dólares significan que “sean cuales sean los retos económicos de China en el
futuro, hay poco peligro de que se produzca un problema de balanza de pagos o
de deuda externa”.
Los depósitos
bancarios en moneda extranjera en Chinna están a punto de alcanzar el récord de
un billón de dólares, mientras que el superávit comercial en los primeros nueve meses de
este año alcanzó unos 440.000 millones de dólares, frente a la media de
2015-2019 de 336.000 millones de dólares y los 325.000 millones de 2020, según
las estimaciones de Morgan Stanley.
Al mismo tiempo,
una agresiva política de Covid-Cero ha cerrado las fronteras del país y ha
mantenido a millones de turistas chinos, y sus ahorros, en casa.
Algunos analistas
sostienen que el auge de la balanza por cuenta corriente ha permitido a los
responsables políticos chinos frenar las enormes cantidades de deuda y comenzar
este año una campaña largamente esperada para desapalancar su problemático
sector inmobiliario. Pero eso deja la duda de si la demanda de bienes de
Estados Unidos mantendrá un impulso suficiente para compensar los efectos del
menor crecimiento del crédito en China.
“La política macroeconómica china se ha
convertido en una gran apuesta por el crecimiento de EE.UU. al intentar
sustituir su impulso crediticio a través de la cuenta corriente”, escribió Jon
Turek, de JST Advisors, en un reciente estudio. “China endureció el crédito mientras el superávit de la
cuenta externa se disparaba. Esto permitió a China importar la demanda
agregada que estaba “sacrificando” al reducir el crecimiento del crédito.”
El superávit comercial de China se
acerca a los 600.000 millones de dólares al año (Reuters)
La Administración
Estatal de Divisas publicó el viernes los datos de la balanza de pagos del
tercer trimestre. Sugirieron “la acumulación de reservas más rápida desde
principios de 2014″, escribieron los analistas de Goldman Sachs. Esa es una
salida para el exceso de dólares, aunque las reservas oficiales hasta septiembre
eran menores que a principios de año.
Los economistas
pronostican que China registrará otro superávit comercial cuando publique los
datos de octubre el domingo, esta vez por valor de unos 64.000 millones de
dólares.
La cuenta corriente
de China -una medida del comercio y la inversión- cayó en territorio negativo
en el primer trimestre de 2018 por primera vez desde que se unió a la OMC en
2001, lo que planteó preguntas sobre lo que significaba para el flujo de
capital en todo el mundo. Volvió a hundirse en números rojos en el primer
trimestre del año pasado, cuando las restricciones del coronavirus cerraron
fábricas, pero desde entonces se ha recuperado a medida que los motores de
exportación de China volvieron a funcionar a toda velocidad.
Una de las consecuencias de la afluencia de dólares
es la continua fortaleza del yuan, que ha sido la moneda asiática que mejor se
ha comportado este año frente al dólar. Pero eso no es suficiente para
explicar lo que está ocurriendo con todos esos billetes verdes.
Una posibilidad es
que las empresas hayan dejado una gran parte de sus ingresos de comercio
exterior en el extranjero, dijo Becky Liu, jefe de estrategia macroeconómica de
China de Standard Chartered Plc.
“Esto significa que el aumento de las tenencias de divisas
está principalmente en manos del sector privado, en lugar del sector público”.
La retención de los
crecientes activos en moneda extranjera por parte de las entidades chinas del
sector privado, en lugar de que fluyan hacia el sector público, ayudará a
reducir la volatilidad del mercado y preparará a China para una mayor apertura
de su cuenta de capital, dijo.
Huang Yiping,
antiguo miembro del comité de política monetaria del Banco Popular de China,
dijo en una entrevista con Bloomberg Television que el superávit por cuenta
corriente probablemente se reducirá de estos elevados niveles a medida que las
exportaciones se reduzcan con el tiempo.
“Creo que este gran superávit por cuenta corriente
es anormal”, dijo. “Una vez que la pandemia haya terminado, deberíamos esperar
cierta normalización de estas cifras”.
Sin embargo, al
menos por ahora, los dólares siguen llegando.
Goldman Sachs
estimó unas entradas netas de unos 14.000 millones de dólares en septiembre,
muy por encima de los 5.500 millones de dólares registrados en agosto,
impulsadas tanto por el superávit comercial de bienes como por la compra de más
bonos chinos por parte de extranjeros.
El análisis de
Stephen Jen, que dirige Eurizon SLJ Capital, un fondo de cobertura y una
empresa de asesoramiento en Londres, muestra que el superávit comercial de China se acerca a los 600.000
millones de dólares al año, lo que, de mantenerse, se convertiría en el segundo
más alto. La balanza de
pagos está tan al ras desde un récord en 2007, señala.
Otras teorías sobre
el destino de los dólares son que las empresas chinas invierten en el
extranjero o utilizan el dinero en efectivo para financiar proyectos como los
vinculados a la Iniciativa de la Franja y la Ruta.
“La pandemia ha
creado enormes distorsiones en el mundo, una de las cuales es un superávit
comercial extremadamente grande en China”, escribió Jen en una nota. “La larga
covacha debería significar que ese superávit comercial tan halagüeño debería
tardar en desvanecerse
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